一个15.3亿美元的大礼包,证明百度还爱着爱奇艺

一份15.3亿美元的“爱的大礼包”已送出,请查收。

15.3亿美元——百度用金钱向外界表明,它对爱奇艺的爱并未减少。

2月21日下午,百度发布公告称,旗下独立视频网站爱奇艺已获得新一轮融资,金额高达15.3亿美元。公告显示,本轮融资将以“可转换债券”的形式进行,除了百度出自3亿美元外,参与出资的还包括高瓴资本、博裕资本、润良泰基金、IDG资本、光际资本、红杉资本等机构。

据此前传闻,想在“内容分发”领域加大投资的百度,或有意收购一点资讯,但出人意料的是,百度还是更疼亲儿子,先顾着爱奇艺了。我们一起来看看,这次融资有哪些值得注意的细节——

这是迄今为止,中国视频网站行业规模最大的一笔融资

互联网视频是公认的烧钱行业,至今无一家实现持续盈利,行业融资和战略投资也是家常便饭。但改变视频网站行业格局的,从来就不是苏宁,不是联想,也不是盛大,更不是地产商,而是BAT。

以下,是我们总结的主流视频网站的历次融资、战略投资、IPO或收购一览表——

rongzi-shipin

与多数独立视频网站相比,受百度庇荫的爱奇艺少有融资消息,但每次资本动作都能决定爱奇艺的命运走向:

2010年,爱奇艺刚成立就拿到了外资机构普罗维登斯(Providence Equity Partners)的5000万美元投资,这是视频网站行业额度最高的天使轮投资;

2012年11月,爱奇艺被百度收购,很快成行业第二,开始威胁优酷土豆的行业老大地位;

2014年,百度的追加投资,加上小米、顺为重爱奇艺而轻优酷土豆的投资策略,直接决定了两年后视频行业老大争夺战的结局。

2013年,百度收购PPS并将之与爱奇艺合并,其后成为行业第一,但从2015年百度财报来看,爱奇艺每年亏损额达到20亿元左右,这对百度整体业绩的影响有目共睹。

而腾讯视频背后的腾讯,优酷土豆背后的阿里,财力都比爱奇艺背后的百度要强,且战意正酣——上一次,阿里花了36.7亿美元买下优酷土豆,给后者提供了更充裕的资金和更完整的营销环境,而且战且退、独力难撑的百度(卖掉音乐,分拆外卖、应用分发、教育、视频等诸多“非核心”业务),寻找外部投资加持将是最好的选择。

此次爱奇艺拿到15.3亿美元的融资额,在业内不仅前无古人,也难有来者——看起来,虽然行业早已进入进入巨头混战时代,但资本还是看好视频网站的回报率,还未IPO的爱奇艺则是唯一可供追逐的对象。本轮融资不仅足以令志在夺回行业第一的优酷土豆头痛,也注定令行业老二腾讯视频不得不追加投资。

李彦宏给爱奇艺的两个新标签:内容生态、人工智能

在发布融资消息之后,官方援引李彦宏的话表示:

“很高兴宣布这笔交易的达成,对爱奇艺在视频行业取得的成绩感到骄傲。爱奇艺一直是百度的优质资产,也是百度内容生态建设的重要部分。未来百度将一如既往的支持爱奇艺的发展,用人工智能技术为爱奇艺赋能。”

这段话隐含了太多潜台词:首先,爱奇艺虽然还未盈利,但李彦宏觉得它是百度的优质资产非包袱;其次,百度宣布重视内容分发业务,而爱奇艺的业务就是生产和分发内容;第三,百度的人工智能概念,还能给今年有望上市的爱奇艺讲一个不一样的故事。

李彦宏的表态有其特殊背景——在过去一年,与百度共振的爱奇艺,也经历了诸多不顺遂。

2016年2月,李彦宏和龚宇欲以28亿美元价格发起管理层收购(MBO),试图将爱奇艺私有化,一举拆除VIE架构,以期可在国内“战略新兴板”快速上市。彼时适逢百度发布2015年财报,细心的媒体发现,爱奇艺一年的亏损额度在20亿元左右。因此私有化被认为是百度“甩包袱”之举。

此后,百度股东Acacia Partners抗议李彦宏和龚宇出价过低,而李彦宏夫妇手握超过60%的投票权,如果他们愿意,推动私有化可谓易如反掌。更意外的是,因政策变动,“战略新兴板”突然取消,私有化成为无意义之举,导致李彦宏等人最终宣布收回邀约,私有化就此作罢。

从私有化邀约发出之日起,人们对“爱奇艺是否是包袱”的追问就一直没有停止,但百度和爱奇艺均三缄其口。不过百度官方此番亲口回应,也许能令一度被认为前途莫测的爱奇艺松一口气。

爱奇艺真到了“举债度日”的地步了吗?

融资数额固然堪称大手笔,但不是股权投资,“可转换债券”意味着,爱奇艺此次是以“借债”形式完成了融资。目的很直接:用钱,而不是抬高估值。

官方并未公布本次“可转换债券”的细则,但按业内通例,未来爱奇艺要么连本带息还钱,要么以债转股。至于用哪种方式,需要出资方视情况而定。

所以问题是,作为视频行业老大、也是行业内唯一还有收割价值的视频网站,爱奇艺何以选择“可转换债券”的方式拿钱?

一方面,这取决于老股东的意愿。爱奇艺融资次数屈指可数,大股东除了百度就是小米。老股东百度不仅不愿出让股份,还带头拿出3亿美元买可转债,跟进的资方也不好多作要求。这样一来,爱奇艺保住了原有股权架构,且不用重新估值;

另一方面,尽管爱奇艺是行业老大,也有投资价值,但从以往经验来看,此前在国外上市的视频网站,境遇都不太好。如优酷股价最高时超过70美元,但在三个月内就跌进30美元区间,一蹶不振。在被阿里收购退市时,优酷股价只有27.5美元;而酷6股价长期在1美元上下徘徊,妥妥的垃圾股。但此一时彼一时,2015年优酷私有化时,视频行业付费会员业务还未像今天这么普及。

于是矛盾出现了:投资人既因为没有成功先例而有些犹豫,也因为付费会员的前景而不想错过机会。折中的办法是,与其赌几十倍上百倍的市盈率,还不如打个双保险:情势不好,就可以要求连本带息还钱;形势大好,可以转股,坐等更高收益。

这个方案虽不完美,但可能是各方妥协后的最优解了。

15.3亿美元,至少够爱奇艺花5年

这些钱能花多久?

一位视频行业人士向PingWest品玩表示:“按照2015年百度财报数据,若以爱奇艺年度亏损超过20亿元做静态推算,15.3亿美元至少够爱奇艺花上个5年。”因此将在接下来的BAT视频网站大会战中,15.3亿美元将为爱奇艺补充足够的粮草和弹药。

新的问题是,钱要花到哪里去?

官方文稿表示,未来将注重IP开发、自制内容生产和VIP会员业务。但IP开发流程过长,VIP本就是赚钱的业务,因此自制内容顺理成章成为投资的重点。

视频内容是需要持续投入的烧钱业务。除了版权内容外,自制内容已成为爱奇艺吸引流量的主力。在过去一年,网络播放量前三名的网剧均出自爱奇艺(据艺恩视频智库),在全年10亿元的网络大电影票房中,爱奇艺前20名拿下了1.98亿元的票房(据骨朵数据)。

不过耐人寻味的是,2月19日,爱奇艺创始人龚宇还在“中广联合会电视制片委员会电视剧产业论坛”上称,视频网站对网剧的投入将超越传统电视剧,达到“电影的质感”,并越来越多地采用美剧式的周播模式——这倒与2月初易凯资本王冉的观点相似。

周播和优质内容固然能吸引更多付费用户,但也意味着更多投入。2015年,网剧如《盗墓笔记》单集成本是500万元人民币,如今,单集成本500万已司空见惯,譬如——

《鬼吹灯之精绝古城》(企鹅影业、东阳正午阳光、梦想者电影):500万/集

《择天记》(腾讯影业、企鹅影业、柠萌影业、柠萌悦心、芒果TV、阅文集团):600万/集

《孤芳不自赏》(华策克顿传媒、派乐影视传媒、乐视视频、花花草草工作室): 700万/集

《赢天下》(唐德影视、优酷、爱美神影业):  800万/集

但网剧成本还远未见到天花板——在2016年,王家卫与欢喜传媒合作的18集网剧(剧名和细节目前未知),单集成本预算高达2000万元人民币。

未来,爱奇艺在优质内容产出和付费会员业务上成绩如何,还靠这15.3亿美元了。

爱奇艺会在2017年上市吗?

这一轮融资之后,“爱奇艺何时上市”的老话题也将再次引来关注。

在2016年底,就有消息称,百度拟推动爱奇艺在2017年初在香港或美国IPO,估值约为50亿美元。尽管爱奇艺官方一直表示“上市没有时间表”,但此次爱奇艺的新一轮融资却透露不少有价值的信息——

若按股权投资,爱奇艺的股权架构可以改变,且估值可能还有提升空间,但爱奇艺使用了可转债方式融资。强势的老股东不愿讨价还价改变股权架构,也不愿再重新估值的背后,是快速变化的估值模型因子。

百度用15.3亿美元证明,视频网站和文娱内容依然值得投资,但影响估值模型的元素既与优酷土豆、酷6时代不同,也与乐视网不同:2016年之前,流量、月活、在线时长和广告等旧元素还是影响估值的基本元素;2016年之后,付费会员和自制内容的权重更大(这也是Acacia Partners批评李彦宏和龚宇2016年初低估爱奇艺的根本原因)。

父母之爱子,则为之计深远。IPO与否是当下百度的面子问题,拿钱保第一则关乎爱奇艺未来的命运。

很抱歉,根据相关法律法规,本站暂时关闭评论,欢迎移步至品玩App发表您的评论
更多有趣好玩的内容 尽在品玩微信公众号
brand

PingWest品玩移动客户端