A 股听故事,美股看数据?

2014 年,华兴资本完成了近 50 个私募融资及并购项目、7 个IPO项目以及 2 个可转债项目,总交易金额超过 110 亿美金。在滴滴快的合并、58、赶集联手背后,都闪现了这家本土红娘的身影。

在这次中概股回潮中,华兴资本也是奇虎 360 退市私有化的参与者。

对于疯狂的 A 股市场以及优质中国科技企业登陆的美股市场,华兴资本掌门人包凡最近谈了自己的看法。在接受企鹅智库采访时,他谈到,“A 股和美股现在是两个完全不同的两个价值体系”。在他看来,A股很有意思的一点,是以 VC 的投法在投资二级市场,很多时候投资者不会看一个企业实实在在的经营数据,总爱听企业讲故事,听你描述未来的愿景;只要企业描述的商业逻辑是被认可的,市场就愿意给高估值。

这样,也就导致 A 股更愿意容错。企业讲了一个故事,当真的把这个故事实现的时候,市场反而不那么兴奋;因为你实现了,就没有想象空间了,所以企业只好再去讲下一个故事。

与此相反,在美股市场,故事、商业逻辑只出现在私募阶段。一家公司 IPO 后,投资人的衡量标准是公司的季度、财年收入以及盈利状况。用包凡的话来说,“这一阶段公司投资人不听故事,你做出业绩我就认”。

但同时,包凡认为,A 股和美股现在是两个完全不同的两个价值体系,但在逐渐趋同的。或者说,A 股在朝美股接近。譬如上海要推出的战略新兴产业板,很重要一个变化是,非盈利的企业也可以上市。

而这样的政策变化,直接加剧了中概股的回流潮。截至现在,今年已经有 25 家在美国上市的中概股公司收到私有化收购要约。

那么,逆向思维来看,哪几类公司还是适合在美股市场公开发行股票?

在接受《中国企业家》采访时,包凡谈到了三类:

一,是在美国市场上有相对完美的参照系的中国公司,比如你可以说自己是中国的Google、中国的亚马逊等,美国人一听就明白;

二,就是公司估值或市值比较大的。现在想去美国上市的公司,如果市值不到20亿美金的话,不值得一试。小公司在美国股市里,几乎没人关注;

三,是那些流量变现还不太成熟的公司,商业模式处在初步阶段,公司的指标不是收入、利润而是用户数、流量的这类公司。相比A股,它们在美国资本市场被接受程度会更高。

对于目前的拆 VIE 回归热潮,包凡认为有一个大家都在回避的问题,那就是“拆掉VIE后,如果国内资本市场已进入冬天,企业怎么解决融资的问题”。许多公司都想在窗口关闭之前,完成华丽的转身,但是万一呢。

9

在周末国家队强力救市后,今天早上上证指数开盘暴涨7.82%,深成指涨7.30%,创业板指涨7.31% 。盘中下跌,高开低走,截至现在,沪指涨幅收窄至2.40%,创业板翻绿跌3.70%。

 

订阅更多文章