股价低迷怎么办?中概股私有化,eBay们玩拆分

股价低迷怎么办?

彭博社数据,截至现在,今年已经有 25 家在美国上市的中概股公司收到私有化收购要约。私有化要约总金额达到 250 亿美金,创造历史性记录,并且他们当中 60% 的收购出价低于其 IPO 的发行价。

可以看出,股价低迷是他们选择从美国股票市场退出的决定性原因。而高科技企业在国内股市的旺盛表现,则更加坚定了这些相对优质的中国公司回国的决心。在 A 股上市的暴风科技目前市值为 369 亿人民币,而规模接近、在纳斯达克上市的迅雷,目前市值仅为 7.7 亿美金。这样的估值悬殊,加剧了中国优质科技公司的回流潮,奇虎 360 和陌陌是这一波中概股私有化浪潮的主力军。

在易凯资本王凯看来,有这么几类公司更应该坚决回来:

(1)具有行业敏感性的公司(如互联网金融、大数据公司等);

(2)由于国情迥异海外投资人难以理解的公司(如互联网医疗、部分 O2O、秀场类公司等);

(3)用户和消费者几乎全部在中国的公司(如互联网品牌公司、垂直电商等);

(4)海外先天估值很低的公司(如游戏、媒体类公司等)。

关于第三点,有一个案例是,当一名股票分析师被问到为什么推荐亚马逊的股票时,他的回答很简单,因为自己也在用亚马逊,而且很好用。有时候,不光数据能够影响投资决策,同样,切身的用户体验,也决定着买入还是卖出。就这点而言,对于绝大多数在美国上市的中国公司,是一个失分项。

如果说中概股觉得自己被低估后,还有国内股票市场可回。那么美国本土的企业呢?它不至于想来新三板试试吧,而一般他们的策略是将优质资产剥离、分拆上市。

在亚马逊市值半年时间缩水 500 亿美金、滑落到 1300 亿美金时,将亚马逊的优质资产——云服务 AWS 剥离出来的声音一直不断。市场分析机构 The Edge 咨询集团甚至给出了 AWS 的估值,作为独立的子公司存在,估值为 380 亿美元。

当然,这个拆分新闻最后没有下文,这可能与亚马逊股价的回升有莫大的关系。经过半年时间,亚马逊现在股价大幅回升,目前市值为 2030 亿美金,近乎于阿里巴巴持平。

而过去一段时间,为了提升公司整体市值而将业务进行拆分最明显的案例便是雅虎。在雅虎宣布将持有的 15.4% 阿里巴巴剥离组建新公司 SpinCo 时,雅虎整体估值为 455 亿美金,而其中阿里的股份价值 394 美金,粗暴地做个减法得到雅虎自身业务以及 35.5% 的雅虎日本股份的市值为 61 亿美金。

显然,市场对雅虎自身业务以及其持有的雅虎日本股份的估值存在不合理的空间。当然,组建新公司 SpinCo,对于雅虎的股东来说,能为其持有的阿里巴巴股票变现找到避税方法。如果按照正常的程序进行股票抛售,支付的税率将高达 40%,需要缴税最高达 160 亿美元。

上周五,eBay 宣布,公司董事会已经批准了对支付服务 PayPal 的分拆。每股 eBay 普通股将可以获得 1 股 PayPal 普通股,而 PayPal 股票也将于 7 月 20 日挂牌交易。

前不久从 Netflix 上成功获利 20 亿美金的卡尔•伊坎,便是号召把 PayPal 从 eBay 拆分出来的关键角色,他拥有 3080 万份 eBay 股票。在他看来,“PayPal 是一块宝石,而 eBay 正在掩盖它的光芒。假如把 PayPal 拆分独立上市,那么投资者会从它的增长中获得巨大收益。

eBay 目前主要有 3 个业务模块:支付(PayPal)、eBay 交易平台和 eBay 企业版。今年第一季度财报显示,PayPal 为 eBay 创造的营收为21亿美元,同比增长14%;eBay交易平台,营收为 20.7 亿美元,同比下降 4%;eBay 企业版营收占比不大,为 2.88亿 美元,同比增长 7%。总的来看,PayPal 是 eBay 增长最快的业务,营收规模几乎占到了一半。

伊坎曾表示,如果 PayPal 能脱离母公司独立出来,将会发展得更快,价值也会更高。

而就在今天,惠普向美国证券交易委员会(SEC)提交了正式分拆计划,将于11月1日完成分拆。惠普 CEO 梅格·惠特曼曾经表示,将盈利能力较强的打印业务放在新惠普之中将有助于该公司向股东回馈现金。

 

题图来自:Shutterstock

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