李开复谈泡沫:跟风投资不是好状态,细分领域当然有泡沫

和创业者聊天时,你很容易就会听到类似“现在是最好的时代”这样的感叹;和投资人聊天时,对方又往往会问:你这边有没有好的项目可以推荐?身处在这样一个繁荣的表象下,关于泡沫的讨论自然也就多了起来。

“你觉得有泡沫这回事吗?其实,我是不认为有永远持续不变的繁荣,哪怕它是一个持续繁荣的过程。”这是前两天 PingWest 品玩 CEO 骆轶航抛给创新工场 CEO 李开复的一个问题。

在李开复看来,有没有泡沫要看从哪个角度来看。如果我们看的是大方向,像技术、互联网、社交、物联网、共享经济,这些领域现在是一个已经到顶的状态?抑或是过热的状态?那肯定不是,而且恰恰相反,整个业界都还处在一个非常低的状态。

比如来说,看看现在的家庭、办公室,这就是人们想要的智能家庭?现在路上跑的汽车,有这么多是浪费的,这就是人们想要的共享经济?答案显然是否定的。现在,全世界能联网的设备总共也就 60 亿台,但在 5 年后,这个数字会上涨到 400 亿,人类社会创造的经济价值至少会超过过去 10 年、20 年的总和,在这种发展趋势下,所谓的“过热”现象当然是不存在的。

但是,在这个持续繁荣的过程中,真的是所有的公司、所有的行业都能承载它当前被赋予的估值吗?答案当然也是否定的。

在李开复看来,无论市场处在萧条状态还是繁荣状态,总会有某些公司、某些产业的估值超过它应有的,或者说低于它应有的。在经济危机中,当一家公司被市场看跌时,它在跌破它应该跌的价值点后,可能会再下跌 40%;在市场繁荣时,当一家公司被市场看涨时,它又可能会在超过它应有的价值后,再多涨 60%。这种矫枉过正的市场现象是经常出现的,和每一次经济危机、市场泡沫相伴相生。

在当下的某些细分领域,由于中国的投资人爱跟风,所谓的“泡沫”自然也就难以避免了。像拼车、部分上门的 O2O 服务这些都被李开复看着是资本过渡追逐的行业。虽然我们并不否认这类服务的价值,而且也相信这些细分领域最终会有一个赢家胜出;但当投资人都在这个领域扎堆时,就会导致那些早先入场的资本可以大量获益,但进去晚的、眼光又不好的,除了把估值抬高 3-5 倍,往往也会把自己陷进去,这就比较惨了。

对于这些过渡繁荣的细分行业、跟风进去的资本以及抱着投机心态的创业者来说,市场上有没有泡沫呢,那当然是有的。

所以,如果我们看宏观的经济变革,互联网能做的事情还很多,人们也还有很多需求都尚未被满足,人类未来 5 年发展所产生的经济价值会超越过去 10 年,甚至 20 年的总和,这个市场上当然没有什么过热、泡沫之说;但如果我们把目光缩小到具体的某个行业、某个赛道,这上面当然不是每一家公司都应该得到它当前被赋予的估值。

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