2月28日，爱奇艺向SEC提交招股书，准备在纳斯达克上市。

爱奇艺首次披露了核心数据：2017年总营收为人民币173.784亿元（约合26.71亿美元），较2016年的人民币112.374亿元增长54.6%，2015年为人民币53.186亿元；2015年、2016年、2017年净亏分别为25.75亿元、30.74亿元和37.369亿元（5.744亿美元），爱奇艺这三年的净亏损率分别为-48%、-27%、-22%。

最近三年，爱奇艺的营收在高速增长，但亏损的增幅控制比较好，2016年与2017年的净亏损增长幅度均低于营收增速。百度CEO李彦宏在Q4的财报电话会议上表示， 虽然爱奇艺还没有取得盈利，但亏损要比竞争对手要少。

更重要的是，爱奇艺的收入结构发生了改变。爱奇艺的主要收入来源是广告和会员，从2015年到2017年，会员收入的占比分别为18.7%、33.5%、37.6%，会员收入的占比在逐年增长，2017年会员收入已经和广告收入相当，均已超过10亿美元。

内容付费在国内已经成为一门大生意。

从平台到内容服务商，视频行业有了新故事

自从2013年开始，爱奇艺上市的传闻就屡次出现，但今年出现了更好的时机。

过去几年，视频行业面临的普遍问题就是长期亏损，「买内容卖广告」的平台型生意是不是门好生意。

2010年，国内视频行业的老大哥优酷在纽交所上市，讲的就是平台型生意：大部分内容来自内容制作方的授权，主要是电影、电视剧以及电视综艺，虽然有一部分自制内容，但内容质量远低于版权内容质量；几乎所有收入均来自于广告。

此时，视频行业的竞争门槛仅限于谁肯砸更多的钱买更受欢迎的内容，用户只是在跟着内容跑。在2013~2015年，一档电视台的热门综艺节目经常被多家视频网站争夺，导致的结果是版权费用不断提高。而且，一档节目这季被爱奇艺买到，下一季就可能去了其他平台。视频网站没法靠买内容形成品牌效应。

改变始于2015年夏天。爱奇艺推出会员付费剧《盗墓笔记》。该剧每集的制作成本在500万元左右，一改视频网站以低成本粗制滥造网剧的行业惯例，调动起了大量用户的付费热情。在《盗墓笔记》热播期间，爱奇艺App一度登上苹果App Store畅销榜第二名。同年12月，爱奇艺付费会员突破1000万元。

爱奇艺在自制内容上还有更多尝试。网剧《老九门》和《无证之罪》带来了130亿次视频观看。网综上，2014年底推出的《奇葩说》以及2017年推出的《中国有嘻哈》成为现象级综艺，分别带来了超过30亿次点击。

艾瑞咨询报告的显示，2017年，爱奇艺的原创内容占据了中国10大原创互联网综艺节目中的5个和中国10大原创网络剧系列中的6个。

爱奇艺自制内容影响力提高，一方面带来收入的高速增长，2017年总营收比2015年增长226.7%；另一方面是会员规模的高速增长。截至2017年12月31日，爱奇艺付费会员数为5080万，其会员业务规模增长幅度接近Netflix2017年全年2400万的新增会员数量。

爱奇艺把视频行业平台的生意变成了娱乐内容服务的生意。

8年，爱奇艺踩准行业变革的机会

爱奇艺是视频网站的后来者。在其成立之前，国内的视频行业就已经存在多家平台，并且进行过几轮厮杀。

能够从这个竞争激烈的行业中脱颖而出，是因为爱奇艺抓住了每次行业变革的机会。

爱奇艺踩准的第一个机会是正版化。

在爱奇艺成立的前一年，视频行业经历第一次版权觉醒，随之而来的是众多版权诉讼：博纳等近80家版权方起诉土豆，央视起诉酷6网、六间房、爱播网等6家视频网站，天线视频起诉优酷、土豆。

2010年4月，爱奇艺一上线就承诺提供免费正版高清视频内容，绝对不会做用户分享，也杜绝任何盗版模式。高清正版资源带来的良好观看体验，迅速聚集用户。

第二个机会是在视频行业的整合期，通过资本跻身第一阵营。

2013年年初，国内的视频网站超过10家。但长期亏损的视频网站在资本的驱动下呈现冰火两重天：资金实力雄厚的平台得到了更多优质内容资源，但另一些平台开始开源节流，甚至撑不下去卖身。

2013年5月，百度收购PPS，与爱奇艺整合，PPS与爱奇艺用户群的互补帮助爱奇艺扩大了用户规模，跻身一线阵营。同时，爱奇艺在版权上也进行大规模投入。

2013年底，爱奇艺2亿元购买了打包买下2014年湖南卫视《爸爸去哪儿》第二季、《快乐大本营》、《天天向上》、《百变大咖秀》、《我们约会吧》5档综艺节目网络独播版权。爱奇艺同时买下的还有2014年热播剧《爱情公寓4》以及《来自星星的你》的独家版权。

同期，资金上吃紧让优酷土豆在这一轮版权大战上建树不多，给了爱奇艺反超的机会。

第三个机会就是会员付费。在娱乐内容需求高速增长的背景下，自制剧《盗墓笔记》《老九门》以及自制综艺《奇葩说》《中国有嘻哈》等内容为强化了爱奇艺的品牌，拉动付费用户增长，并讲出了娱乐内容服务的新故事。

截至2017年12月31日，爱奇艺平均移动MAU约为4.233亿，平均移动DAU约为1.26亿，平均PC MAU和平均PC DAU分别达到4.241亿和5300万，每位用户每天平均停留的用户时长为1.7小时——已成为很多人必不可少的娱乐方式。

虽然同为视频网站，爱奇艺的招股书和7年前优酷的招股书相比，已是两个世界。