美国东部时间21日下午两点，雅虎将要发布今年第三季度财报，对于入主雅虎已经超过两年的CEO梅丽莎·梅耶尔来说，艰难的日子就要到了。

三年前，一个名叫Dan Loeb的华尔街投资人买入了大量雅虎股票，并开始策划一连串“雅虎出了什么问题，该如何做决策”的公开信。而这一封封公开信导致的结果是，2012年5月13日，雅虎发表公开声明宣布Scott Thompson不再担任雅虎CEO。Loeb也参与进去CEO甄选工作，并在当年7月份，雅虎宣布前Google高管梅丽莎·梅耶尔加入雅虎担任CEO，剩下的就是我们看到的。雅虎从“下午不到五点停车场就空了”转变成“到六点半还有大部分员工在加班”的科技公司，梅耶尔的入主为雅虎带来了大量的关注，一系列大大小小的并购消息也让公众感受到这家老牌互联网公司的活力。

然而，在投资人面前，一个个的财报数据才是最为现实的。但是，在过去两年，梅耶尔的一系列并购并没有为雅虎的收入做出实实在在的贡献，特别是花了将近2亿美元进行的创业公司人才收购。同时这些也都在股价上反映了出来，减去超过350亿美元的现金和流动资产，雅虎主营业务的价值只剩下30亿美元（目前，雅虎股价38.45美元，市值为382.4亿美元）。

过去的一幕似乎又要在雅虎身上上演了。在财报上看不到希望的投资人，又开始打起介入雅虎管理层事务的主意。专门进行激进投资者活动的机构组织Starboard Value的Jeff Smith购入了大量的雅虎股份，成为了雅虎的激进投资者（activist-shareholder），并开始向雅虎股东写公开信，细数雅虎目前运营的弊病以及该如何纠正。Starboard Value曾经通过成为AOL的激进投资者，迫使AOL管理层出售了Patch部门。现在，他们的目标是雅虎，并根据CNBC报道，已经有大股东表示感兴趣。

在这里，有必要解释下激进投资者会如何一步步左右一家上市公司的走向。一般来说，激进投资者认为一家上市公司的经营方向出现问题，于是购物大量股票，成为重要股东。在成为股东后，他们会行使他们的权益，就经营问题向公司实际管理层喊话，并企图说服其他的股东加入进来。通常，激进投资者都带着一些明确的诉求，可能是分拆部门，可能是与竞争对手合并，或者削减运营成本。

如果公司管理层不就范的话，激进投资者会说服并联合大股东，在董事会成员投票中把管理层在董事会的支持者踢出局，同时，CEO也将被“干掉”。当然，这样的极端情况是在股东已经酝酿很久的不满情绪才会出现的。

在公开信中，Jeff Smith提出了四个诉求。第一，尽快以税少的方式变现阿里巴巴和雅虎日本的股份，并将受益回馈给股东。第二，缩减运营成本，幅度在2.5-5亿美元之间。第三，别再买那些不会带来收益的创业公司。第四，和AOL合并。

针对这些诉求，根据华尔街日报消息，梅耶尔将在21日的雅虎财报电话会议上进行回答。首先，雅虎会在收购策略上有所改变。梅耶尔会为2亿美元的创业公司“人才收购”进行辩护，并会做出承诺，之后会减少这样的收购计划。第二，到时，梅耶尔将宣布更大的裁员计划和成本削减计划，解释最近在印度和约旦的500人裁员计划。

这些算是部分回应了Jeff Smith的诉求。但是，Smith有着一个更为庞大的计划——将雅虎一分为二。分拆后，一家包括雅虎的主营业务，另一家则是持有雅虎的亚洲资产——阿里巴巴和雅虎日本的股份。在他看来，雅虎持有的阿里巴巴和雅虎日本股份价值超过400亿美金，比目前雅虎的市值还高。这是支持他雅虎分拆计划的重要论据。第二，分拆后，股东就不必担心雅虎会将从阿里巴巴和雅虎日本上的套现浪费在无谓的收购。

这样的分拆计划曾经在2010年被提出过，但对于分拆后的投资公司雅虎来说，SEC（美国证券交易委员会）需要阿里巴巴和雅虎日本提供更多的财务信息，以便分类，但遭到这两家公司的拒绝。但是，现在阿里巴巴完成了上市，也许能够让这一计划重新浮出水面。

而Re/Code创始人Kara Swisher提到，多个雅虎高管告诉她，在阿里巴巴IPO、梅耶尔入主雅虎两年财报还看不到起色后，雅虎的未来只有两个选择：要么收购一家巨头公司，改善财报表现；要么成为被收购的对象。

但是，相较雅虎，Google、Facebook们对Pinterest、Snapchat们的吸引力肯定更大，而且报价比雅虎可能只高不低。而后一个选择，谁能吞下雅虎，阿里巴巴，软银？马云的回答是，“我们希望创建一家公司，而不是靠买的”，孙正义对于这个问题的答案则是，“我要谨慎评论这个事情”。

无论是哪种选择，对于梅耶尔来说，这都不会是一个轻松的选择。