帝国的转身:分拆三星电子,可不像把 Google 变成 Alphabet 那么简单

三星今年可谓流年不利。Note 7 爆炸门让三星在全球人人喊打,最近又被曝出卷入了韩国总统密友干政丑闻,三星电子被控涉嫌向崔顺实提供了巨额资金。

对三星电子的投资者来说,这些事情的可怕之处在于,它暴露了三星根本不像一个科技企业,它的内部还有很多外人难以知晓的秘密。对于投资人的质疑,三星电子终于宣布了长久以来就有投资者提议的计划:考虑分拆为控股公司和经营公司,甚至让公司股票在其他国际市场交易。不过,三星至少需要 6 个月的评估时间,才能决定是否分拆。

说到控股公司,去年刚完成重组,由 Google 摇身一变成立的 Alphabet 就是个例子。Alphabet 不参与具体运营,旗下有 Google、Google 风投、智能家居 Nest 等子公司,子公司之间彼此独立。投资人之前拥有的 Google 的股票将自动转换为同等数量与权益的 Alphabet 股票。

虽然股票权益啥的都没有改变,但 Google 这么做的好处是,投资者可以清楚地看到哪些业务在盈利,哪些业务在亏损;同时,给各个子公司任命单独的 CEO,独立发展,也会让它们有更大的自主权和活力。对于一些短期内不赚钱的项目,Google 也需要有创业精神。

三星电子要分拆重组,让内部更透明也是一个重要的原因。但是,和一夜之间就变成 Alphabet 的 Google 不同,它面临的问题要多得多。

第一,三星超级复杂的股权结构。很多人知道三星是一个涉足“上到军舰,下到衣服”的大帝国,这指的是三星集团,该集团旗下有三星电子、三星显示、三星火灾海上保险、三星物产、三星重工等多达 85 家子公司。最为我们熟知的三星电子是三星集团旗下的旗舰企业。

为了实现对三星集团的控制,三星的创始人李氏家族创立了非常复杂的交叉持股计划

旗舰企业三星电子的最大股东是三星生命保险,持股 7.7%,而三星生命保险的最大股东又是李健熙和三星爱宝乐园,分别持股 20.8% 和 19.3%。三星爱宝乐园的最大股东是李在镕,其持股 25.1%。三星电子持有三星信用卡 37.5% 的股份,而三星信用卡又持有三星爱宝乐园 8.6% 的股份。正式通过这种交叉股权结构,李健熙和李在镕成为三星集团的实际控制人。

三星电子的第三大股东是新世界百货,持股11.07%,新世界百货的实际控制人三星创始人李秉哲的女儿李明熙。第四大股东 CJ 集团的掌控者是现在三星集团太子李在镕。

而在这种盘根错节的交叉持股网络中,李氏家族得以用不到 2% 的股权控制了整个三星集团

此次可能拆分的只是三星集团旗下的三星电子,即便如此,后者旗下也有半导体、行动通讯、数字图像、电信系统、IT解决方案及数字应用等业务。

所以,和 Google 到 Alphabet 不同,分拆三星电子有更大的难度。不过可以确定的是,分拆之后,三星电子将有更大的透明度,也会更加专注,不过更大的好处是得以简化盘根错杂的股权关系。

第二,三星的接班人问题。和 Google 不同,或者说和绝大多数科技公司都不一样,三星是个家族企业,三星集团掌门人李健熙已经“钦定”儿子李在镕接班。

简化股权结构,可以把李氏家族的权力集中起来,更好地控制三星电子。在一项分拆提议中,控股公司将持有三星电子 20% 的股份,同时,控股公司和三星物产合并,后者拥有 4.1% 的三星公司的股份,而李在镕正是三星物产的最大股东。这样也将使他对三星电子有更大的话语权。

不过随后,三星表示不考虑将控股公司和三星物产合并。

如果三星电子实现分拆,将是这家巨头 40 多年来的最大结构调整。不过,它也只是让这个帝国中的一部分往更现代化的方向前进了一步。在帮助三星克服家族企业的缺陷,做出更安全和优雅的科技产品,甚至是在下一个计算平台、车联网、生命科学领域占得先机上,似乎还远远不够。

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